●回转支承应用领域呈现多元化发展，需求快速增长。回转支承是下游工程机械、风电设备、军事装备、医疗器械的重要零部件，全国需求量约23 万套，
预计2010 年回转支承需求总量将增加到40 万套，复合增速达15%。
●普通工程机械回转支承受宏观经济增速放缓出现景气下滑，而精密级和大型回转支承需求则快速增长。根据申万宏观预测，我们预计未来三年普通回转支承需求增速下降为18%、13%和11%。而风电、高端挖掘机、军工等行业精密级和大型回转支承需求从2006 年的7 万套增加到2010 年的16 万套，复合增速22%，市场供需缺口巨大。
●产能快速扩张成为业绩增长动力，下游行业多元化削弱周期性波动。随着募集和非募集项目08 年6 月到09 年二季度逐步投产，预计公司回转支承产量从2007 年的4.1 万套增长到2010 年的12.76 万套，产量复合增速达45%，下游行业从普通工程机械向风电、军工、高端精密级挖掘机及大型工程机械领域扩展，应用多元化削弱周期性。
●估值与评级。我们预计2008-2010 年EPS 分别为0.54 元、1.02 元、1.32 元，净利润复合增速57%。运用三阶段FCFF 模型和PE 估值，公司合理价值10.8元-14.87 元，我们取平均值12.84 元，目前股价10.40 元，还有23%的上升空间，首次评级给与“增持”评级。我们建议投资者关注公司的长期价值。
●风险：下游需求低于预期，市场不能充分消化公司产能释放。
回转支承企业推荐：徐州西马克回转支承有限公司 徐州腾宇回转支承制造有限公司 徐州汉邦回转支承有限公司